Вредна процена трошкова капитала кроз ризике

Део - 10

У нашем последњем водичу смо разумели ВАЦЦ. У овом чланку ћемо сазнати о цени капитала

Део 13 - Трошкови капитала

Инвеститори у капиталу компаније захтевају стопу приноса која одговара ризику који држе у власништву таквог капитала. Овај трошак одражава несигурност новчаних токова повезаних са акцијом, пре свега комбинацијом њених дивиденди и капиталних добитака. Трошак капитала је, у основи, дисконтна стопа примењена на очекиване новчане токове капитала који помаже инвеститору да одреди цену коју је спреман да плати за такве новчане токове. Већа дисконтна стопа (или трошак капитала) резултираће тиме да компанија која је издала добије нижу цену за свој капитал. Дакле, има мање улагања у средства која стварају приносе за све власнике капитала (дуг и капитал).

Трошак капитала варира у зависности од ризика издавања. Као и код дуга, већи ризик ће резултирати вишим трошковима повезаним са преузимањем овог ризика. Генерално гледано, током времена је примећено да је капитални капитал обично већи од трошкова дуга. Ако неко предузеће оде у стечај, власници капитала добијају поврат тек након исплате дуга власника. То је зато што имаоци дуга имају претходни захтев за имовином који смањује преостали захтев власника капитала. Супротно томе, ако компанија добро послује, власници капитала примају све предности наопачке, док власници дуга примају само уговорене исплате. Повећани опсег могућих исхода за власнике акција, посебно у компанијама са високим нивоима дуга, чини капитал ризичнијим и зато ће инвеститор у капитал захтевати већи поврат од власника дуга.

Ризик датог капитала за инвеститора састоји се од диверзибилног и недиверзибилног ризика. Први ризик је ризик који инвеститор може избећи држањем датог капитала у портфељу са осталим удјелима. Ефекат диверзификације је тај што се диверзибилни ризици различитих акција могу међусобно надокнадити. Ризик који остаје након диверзификације остатка је диверзибилни или систематски ризик.

Инвеститори не могу да избегну систематски ризик. Инвеститори захтевају поврат таквог ризика јер се то не може избећи диверзификацијом. Стога инвеститори захтевају поврат за систематски ризик повезан са акцијама (мерено његовом варијабилношћу у поређењу са тржиштем) у односу на поврат тражен од улагања без ризика. Бета мери корелацију између волатилности одређене акције и волатилности укупног тржишта. Као мерило систематског ризика компаније или портфеља, бета се користи као мултипликатор како би се постигла премија над безризичном стопом улагања у капитал.