Део - 5
У нашем последњем водичу сазнали смо о Пројекцији обртног капитала користећи једноставну претпоставку. У овом чланку ћемо сазнати о терминалној вредности и методологији за израчун терминалне вредности.
Дефиниција вредности терминала
Терминал Валуе процењује стопу раста сталности и вишеструке излазности пословања на крају прогнозираног периода, претпостављајући нормализовани ниво новчаних токова. Будући да се ДЦФ анализа заснива на ограниченом предвиђеном периоду, терминална вредност мора се користити за хватање вредности компаније на крају периода. Терминална вредност додаје се новчаном току у последњој години пројекција и затим дисконтира до данашњег дана, заједно са свим осталим новчаним токовима.
Како израчунати терминалну вредност?
Терминалне вредности могу се израчунати на основу две методологије:
- Вредност сталности
- Изађите вишеструко.
(Кликните на слику за увећање)
Корак 4: Израчунајте вредност терминала
Израчунавање терминалне вредности - Метода раста сталног раста
Вредност сталности нормализованог новчаног тока у терминалима
Овај приступ израчунава вредност пословања на основу претпоставке да ће деловати у сталност. Могу се користити две формуле сталности, а обе треба бити приказане ДЦФ анализом.
Гордон модел сталности раста
Први метод је све већа вечност, што је преферирани метод. Растућа вечност претпоставља да ће се раст пословања наставити и да ће му потребни нови капитал вратити више од трошкова. За раст је потребна капитална потрошња, а самим тим и све већа сталност почиње слободним новчаним током а не ЕБИТ-ом (1 - пореска стопа).
Формула за растућу вечност је следећа:
н је последња година пројекцијског периода, а г номинална стопа раста која се очекује у вечност. Номинална стопа раста је углавном компонента стопе инфлације дисконта плус очекивани реални раст (или минус дефлација) у послу.
Разуман распон за раст сталности је номинална стопа раста БДП-а у земљи.
Имајте на уму да је важно ускладити номиналне новчане токове с номиналним дисконтним стопама.
Терминал валуе (метода сталности) АБЦ =
Када ВАЦЦ = 10% и стопа раста = 4, 5%,
Нема модела трајности раста
Други претпоставља да компанија зарађује на трошковима капитала на свим новим улагањима у сталност. Као такав, ниво раста инвестиција је ирелевантан, јер такав раст не утиче на вредност (тј. Стопа раста је нула, а капитални расходи су једнаки амортизацији и амортизацији). Таква методологија је погодна у индустријама у којима се очекује да конкуренција елиминише вишак поврата, чиме се средства враћају на трошак капитала.
Да би се израчунала таква непрекидна сталност, користи се следећа формула:
Година н је последња година пројекције.
Врло мали број аналитичара користи модел непрестаног раста за израчунавање терминалне вредности.
Препоручени курсеви
- Курс о моделирању спајања
- Онлине кредитно моделирање Ципла курса
- Онлине курс за истраживање образовног сектора
- Кредитно истраживање секторских курсева ФМЦГ
Израчунавање вредности терминала - Изађите вишеструко
Овај приступ користи основну претпоставку да ће се пословање вредновати на тржишту вишеструко на крају године н. Вриједност се обично одређује као вишеструка вриједност ЕБИТ-а или ЕБИТДА. За цикличка предузећа користи се просечан ЕБИТ или ЕБИТДА током циклуса, а не износ у години н. Приликом одабира вишеструке вредности треба користити нормализовани ниво. Другим речима, треба применити вишеструки сектор који је прилагођен да узме у обзир цикличке варијације, уместо да примењује тренутни вишеструки који може бити изобличен индустријским или економским циклусима. Количине се обично требају заснивати на анализи упоредивих компанија и / или трансакција.
Већина модела ће укључивати оба приступа процењивању и често ће укључивати осетљивости које показују вредности по различитим дисконтним стопама, стопама раста и терминалним мултипликаторима. Неопходно је да са својим тимом разговарате о релевантним растима и вишеструким претпоставкама о терминалу, јер оно што дефинише разуман распон параметара варира од компаније, индустрије, економских услова итд. Саветује се екстремни опрез, јер је терминална вредност често главни део укупне вредности вредност фирме (> 60%). Корисно је израчунати вишеструке ЕБИТ и ЕБИТДА импликације које подразумевају крајња вредност сталног раста и обрнуто, као тест разумности. Терминал вредност представља садашњу вредност у крајњој години пројекције слободних новчаних токова компаније након завршне године.
Када је вишеструка трансакција ЕБИТДА 7к,
Корак 5 - Провера претпоставки реалности терминалне вредности
Увек је корисно израчунати подразумевану стопу раста и века излаза вишеструким међусобним повезивањем. Резултат подразумеване стопе раста или вишеструки излаз треба да буде разумна зона комфора. Имплиед Екит Мултипле може бити превисок или пренизак или обрнуто.
Израчунајте стопу имплицираног раста и подразумевани вишеструки излаз за компанију АБЦ и двоструко проверите да ли су разумни.
За израчунавање подразумеване стопе раста:
За израчунавање подразумеваног излаза више:
Шта даље
Сада када смо разумели проверу терминала, у нашем следећем чланку разумећемо капиталну структуру. До тада, Срећно учење!
Препоручени чланци
Ево неколико чланака који ће вам помоћи да сазнате више детаља о методологијама које требате знати о вредности терминала, па само пређите на линк.
- Интересантне ствари о вредности капитала важне за фирму? (Ресурсно)
- Основно за израчунавање вредности предузећа | Крајња вриједност
- Врсте ВАЦЦ (ресурсно)
- Занимљивости о анализи дисконтираних новчаних токова
- Бесплатан новчани ток за ваше предузеће (сналажљив)
- Прорачун вредности предузећа | ВАЦЦ Формула | ФЦФФ Формула | Крајња вриједност
- Да ли је вредност капитала важна за фирму? (Ресурсно)
- 5 важних вредности екстремног програмирања (моћног)