Увод у анализу дисконтираних новчаних токова
Део 3
У нашем последњем водичу разумели смо основне калкулације ФЦФФ-а. У овом ћемо чланку детаљно снимити ФЦФФ приступ уз помоћ примјера.
Анализираћемо хипотетичку компанију АБЦ за извршавање детаљне анализе дисконтираног новчаног тока.
Корак 1: Пројекције биланса успеха
Пројектујте оперативне резултате и слободне новчане токове предузећа као што је речено у последњем поглављу током предвиђеног периода (обично 5 до 10 година). Пројекат предвиђа довољно година да се постигне 'нормализовани' (ек-раст) или 'зрели' ниво новчаних токова пре него што се утврди терминална вредност. Имајте на уму да, иако пројекције постају мање поуздане, можда ће требати излазити до 10 година или више како би се достигли нормализовани нивои. Треба да будете опрезни да бисте осигурали да за циклички посао, временски период завршите у средини тачке. Штавише, ако се очекује да ће компанија за коју прогнозирате имати конкурентску предност, ваш период би требао бити довољно дуг да бисте обухватили читав период конкурентске предности.
Може се створити поједностављена анализа дисконтираног новчаног тока која пројектује само ставке у ФЦФФ формули. Међутим, ригорознији приступ повлачи такве резултате из потпуно интегрисаног модела са три изјаве. Приликом предвиђања будућих новчаних токова требали бисте бити свјесни осјетљивости токова новчаних токова током предвиђеног периода. Традиционална метода дисконтирања новчаних токова претпоставља да се новчани токови појављују на крају сваког годишњег периода. Понекад је тачније предвидјети новчане токове под претпоставком да они равномерно падају током година.
Колико дуго ће се пројектовати новчани токови зависи од:
- Индустријски циклус и конкурентна структура (оперативне марже)
- Економски циклус
- Познати значајни догађаји
- Корисни век имовине (нпр. Бушотина за нафту, рудник)
- Удобност прогнозера
- Дужина сваке конкурентске предности
- Омогућите довољно времена за достизање нормализованог или зрелог нивоа новчаних токова који претпоставља стални раст и / или капиталне потребе у сталност
- Док пројекције постају мање поуздане, што даље одмичу, можда ће бити потребно да изађу и до 10 година или више како би се достигао нормализовани ниво слободног новчаног тока.
Извори за пројицирање слободних новчаних токова
Слободни новчани токови из пословања могу се пројектовати користећи информације о индустрији у којој послу послују и информације специфичне за посао. Могу се користити различити извори, као што су истраживачки извештаји, анкете о научној и технолошкој индустрији, индустријски часописи и приручници и други разни извори. Анализа дисконтираног новчаног тока је покушај да се очисте чисти пословни резултати компаније без икаквих изванредних ставки, прекинутих операција, једнократних накнада итд. Такође је изузетно важно сагледати историјске перформансе компаније или предузећа (марже, раст) да бисте схватили како се будући новчани токови повезују с прошлим учинком.
ФЦФФ компаније представља поврат који је доступан оба извора капитала; дужнички зајмодавци и власници улагача. Слободни новчани токови тамо одражавају новац који ствара имовина предузећа, без обзира на то како се та средства финансирају.
Укратко, пројекције анализе дисконтираног новчаног тока треба да се заснивају на:
- Историјски перформанс
- Пројекције компаније или менаџмента
- Процена индустрије
- Подаци индустрије
- Макроекономски подаци (нпр. Дугорочне прогнозе инфлације и раста)
- Здрав разум
Препоручени курсеви
- Онлине течај о моделирању спајања
- Кредитно моделирање курсева за Ципла
- Кредитно истраживање образовног сектора
- Онлине течај за сертификацију из кредитног истраживања сектора ФМЦГ
Пројекције помоћу МС Екцел-а
Погледајмо сада како прогнозирамо кључне променљиве ФЦФФ у АБЦ примеру (погледајте одлирани лист Дисконтни готовински ток)
Решења за горње прогнозе
Решења за горње прогнозе
Пројекције анализе дисконтираних новчаних токова Провера стварности
Суочите се са претпоставкама раста продаје са основном тржишном динамиком
- Будите скептични према пројектованим кривуљама раста продаје које изгледају драматично побољшана у односу на недавне стварне перформансе
- Да ли повећање продаје одражава константни тржишни удео на растућем тржишту? Ако је тако, зашто се тржиште шири?
- Да ли се та претпоставка слаже са пројекцијама индустрије?
- Ако се ради о тржишту које се шири, зашто ће компанија бити у стању да одржи константан удио на тржишту? Или повећање одражава растући тржишни удео на заосталом тржишту? Ако да, зашто?
- Да ли неке фирме напуштају индустрију? Зашто?
Проверите разумност маржи
- Будите јасни у вези са радњама или догађајима потребним да се покрену побољшања маржи (или разлози за смањење маржи)
- Да ли су нивои маржи у складу са структуром конкуренције у индустрији?
- Постоји ли ризик од нових производа / заменика који ће смањити марже?
Капитални издаци
- Пазите на повећање производних капацитета потребних како се повећава продаја.
- Да ли је ниво Цапека довољан да подржи прогнозирано повећање продаје?
- Фактор утицаја индустријских трендова на Цапек (нпр., Повећани издаци за животну средину, промене технологије итд.)
Шта даље
Сада када смо разумели детаљне калкулације ФЦФФ-а, Сада ћемо у нашем следећем чланку погледати пројекције обртног капитала. До тада, срећно учење!
Препоручени чланци
Ово је водич за анализу дисконтираног новчаног тока. Ево неколико чланака који ће вам помоћи да сазнате више детаља о анализи дисконтираног новчаног тока, па само пређите на линк.- Шта је ДЦФ Екцел резиме
- Највреднији кораци вредности терминала
- Невероватне ствари о којима морате знати о бесплатном новчаном току
- Грешке у дисконтираном новчаном току
- Важност бесплатног новчаног тока за ваше пословање (примери)
- 15 најчешћих грешака у покретању предузећа које бисте требали избјегавати
- Авесоме Гуиде то АПЕКС Интервју Питања