Увод у терминалну вредност ДЦФ
Господин Босцх инспирисао се Робиним повратима од улагања у акције и инвестирао у неке привлачне акције без превише размишљања. У одређено време неке су акције добро пословале, али неке су пале као ишта. Господин Босцх, који је у почетку био веома ентузијастичан, изгубио је цео новац. Због ове појаве, чврсто је донео одлуку да новац никада неће улагати у акције.
Па шта је пошло по злу са инвестиционом стратегијом господина Босцха?
Добро је што је инспирацију узео од Робина, али пре улагања у акције могао је да направи неко истраживање компаније у коју је желео да уложи свој драгоцени новац.
Да видимо која би врста истраживања била корисна у његовом случају.
Надани инвеститори су увек радознали о будућем новчаном току компаније. Али као што знамо јавно тргована организација има бесконачан животни век. Отуда није могуће да заувек проценимо новчане токове. Због тога за одређени период раста можемо проценити новчане токове. А за постизање дугорочног раста новчаног тока користимо терминални приступ вредности, који се заснива на неким претпоставкама.
Терминал Валуе ДЦФ (Дисконтирани новчани ток) приступ
Терминал вредност се дефинише као вредност инвестиције на крају одређеног временског периода, укључујући одређену каматну стопу. Са терминалним прорачуном вредности компаније могу много лакше предвидјети будуће токове новца .
Приликом израчунавања терминалне вредности важно је да се формула заснива на претпоставци да ће се новчани ток у последњој пројектованој години стабилизовати и да ће се наставити истом стопом заувек.
Постоје различити начини за откривање крајње вредности новчаних токова. Најпопуларнији модел је Гордон Гровтх Модел где се компанија вреднује као вечност .
Препоручени курсеви
- Тренинг о финансијском моделирању помоћу програма Екцел
- Онлине курс финансијског моделирања
- Комплетан курс за инвестиционо банкарство
Гордон модел раста
Овај модел претпоставља да ће компанија наставити историјски посао и генерише ФЦФ у сталном стању.
Код ове методе Терминал Вредност се израчунава као:
Крајња вриједност
= Коначни пројицирани слободни новчани ток * (1 + г) / (ВАЦЦ-г)
Где,
г = стопа сталног раста (при којој се очекује да ће ФЦФ расти)
ВАЦЦ = просечни пондерисани трошак капитала (дисконтна стопа)
Ова формула се искључиво заснива на претпоставци да ће новчани ток у последњој пројектованој години бити стабилан и наставити се истим темпом заувек.
Стопа раста сталности је стопа која је између историјске стопе инфлације и историјске стопе раста БДП-а. Тако је стопа раста између историјске стопе инфлације од 2-3% и историјске стопе раста БДП-а од 4-5%. Дакле, ако стопа раста претпоставља више од 5%, то указује да очекујете да раст компаније заувек надмаши раст економије.
Пример:
За „КСИЗ Цо“ предвидјели смо бесплатни ток готовине у износу од 22 милиона долара за пету годину, а обрачуната стопа попуста је 11%. Ако претпоставимо да ће новчани токови компаније расти за 3% годишње.
Терминал вредност можемо израчунати као:
Вредност терминала КСИЗ Цо. = 22 милиона долара Кс 1, 03 / (11% - 3%)
= $ 283, 25М
Погледајмо пример живе компаније ( Гоогле Инц.) 
Следе општи кораци које треба следити у процени вредности:
1. корак: Прорачун бесплатног готовинског тока
Прво морамо израчунати бесплатни ток готовине компанији. Ово је врло пресудан корак за проналажење терминалне вредности, јер ћемо на основу новчаног тока за пету годину израчунати Терминал Валуе.
У овом су нам потребни следећи подаци:
- Нето приход компаније
- Трошкови амортизације
- Компензација на основу залиха
- Камате након опорезивања
- Капитални издаци
- Инвестиционе инвестиције
- Промене обртног капитала
Слиједи формула која се користи за израчунавање слободног новчаног тока за предузеће:
Корак 2: Израчунајте ВАЦЦ (пондерисани просечни трошак капитала) терминалну вредност ДЦФ
Сада у другом кораку морамо израчунати трошкове настале на обртном капиталу.
Где:
Ре = цена капитала
Рд = цена дуга
Е = тржишна вредност капитала предузећа
Д = тржишна вредност дуга фирме
В = Е + Д (укупна вредност капитала)
Е / В = удео у капиталу на укупном капиталу
Д / В = Проценат дуга према укупном капиталу
Тц = стопа пореза на добит предузећа
Из горње формуле се види да морамо израчунати трошкове капитала и трошкове дуга.
Израчунаћемо трошак капитала користећи ЦАПМ формулу .
ЦАПМ = Рф + Бета (Рм - Рф)
Даље ћемо израчунати ВАЦЦ, јер се у нашем случају подразумева трошак дуга.
Корак 3: Процените вредност терминалне вредности терминала ДЦФ
Као што је горе речено, можемо применити формулу и израчунати терминалну вредност.
Овде морамо повезати вредност ФЦФФ почевши од прогнозиране године. Отуда се то назива експлицитном прогнозом.
Корак 4: Попуст ФЦФФ
У следећем кораку израчунавамо садашњу вредност експлицитног периода прогнозе коришћењем Екцел функције КСНПВ.
КСНПВ (стопа, вредности, датуми)
Где,
стопа = дисконтна стопа која се примењује на новчане токове.
вредности = низ новчаних токова
датуми = распоред датума плаћања
Корак 6: Пронађите вредност предузећа.
У овом кораку израчунаћемо укупну вредност предузећа сабирањем садашње вредности експлицитног периода прогнозе и садашње вредности терминалне вредности.
Корак 7: Подесите вредност предузећа да бисте достигли вредност удела
У овом кораку морамо сазнати унутрашњу вредност фирми која се израчунава на следећи начин:
Корак 8: Пронађите одговарајућу цену Гоогле деоница
Сада лако можемо да пронађемо фер цену Гоогле-овог удела тако што ћемо једноставно делити унутрашњу вредност са укупним бројем. акција.
Тако применом исте технике можемо сазнати цену деоница било које организације. Ако се израчуната цена акције покаже већа од тренутне тржишне цене, у том случају ће препорука бити КУПУЈЕМ да се та акција и компанија подцене . У другом случају, ако је израчуната фер цена акције мања од тренутне тржишне цене, препорука ће бити ПРОДАЈЕМ ли се та акција и компанија се прецењује .
Погледајмо други метод проналажења Терминала Валу
Терминал Мултипле Метход
Ово је још један начин утврђивања крајње вредности новчаних токова. Претпоставља се да ће компанија бити процењена на крају пројекцијског периода, на основу процене јавног тржишта. Он се израчунава кориштењем множитеља мјере неког прихода или новчаног тока, као што је ЕБИТДА (Амортизација зараде прије камате), ЕБИТ (Зарада прије пореза на камате).
Мултипле би требале одражавати тренутни потенцијал раста пословања. Требало би да се заснива на одговарајућем вишеструком кориштеном у одређеној индустрији (ЕБИТДА / ЕБИТ / ЕБИТДА)
Нпр. 10к ЕБИТДА
8, 5к ЕБИТ
Постоје неколико варијација вишеструких који се користе у терминалу више приступа:
- П / Е вишеструко: П / Е вишеструко се израчунава као тржишна цена по акцији подељена са зарадом по акцији што указује на спремност инвеститора да плате за зараду компаније.
- Тржиште за куповину вишеструко: Упоређује тржишну цијену акција са књиговодственом вриједношћу. Тржиште за куповину више је показатељ колико акционари плаћају за нето имовину компаније.
- Цена до прихода вишеструка: Указује вредност цена акција компаније до прихода. То је показатељ вредности смештене на сваком долару прихода или продаје компаније.
Овде морамо знати:
- Мноштво је изведено из процене упоредивих компанија.
- Треба користити нормализоване мултиплере.
- Мултипле би требале одражавати дугорочну тржишну процену компаније, а не тренутни вишеструки који може бити искривљен од стране индустрије или економског циклуса.
- И врло је важно урадити анализу осетљивости на множинама
На пример:
У горњем примјеру ЕБИТДА која се очекује за 2013. годину је 113 милиона долара, а вишеструка трансакција ЕБИТДА 7к,
Онда,
Терминал Валуе = ЕБИТДА (2013) * Вишеструко
= $ 113 * 7
= 791 милион долара
Употреба вишеструких вредности у вредновању има одређене предности попут: Једноставност употребе, јер се заснива на тржишним вредностима и пружа корисну фазу за процену. Али недостатак лежи у проналажењу упоредивих вредности у индустрији, јер се компаније могу у већој мери разликовати једна од друге.
Детаљно научите вредност терминала.
Желели бисмо да предложимо господину Босцху да:
ДЦФ је најчешће коришћен метод вредновања. Она гледа унапријед и ослања се на темељна очекивања.
Тачност процене вредности ДЦФ зависи од квалитета претпоставки, уз факторе ФЦФ, ТВ и дисконтну стопу. Инпути у процени вредности су из различитих ресурса и морају се посматрати фактички.
Терминал Валуе представља високи проценат ДЦФ процене. У будућности могу постојати флуктуације вриједности у реалном времену које могу изазвати повећање или смањење стварне терминалне вриједности. Дакле, ризик је фактор о коме треба водити рачуна.
Повезани чланци:-
Ево неколико чланака који ће вам помоћи да сазнате више детаља о вредности терминала у ДЦФ-у, па само пређите на линк.
- Терминал валуе дцф
- Прорачун вредности предузећа | Терминал Валуе
- 2 ексклузивне методологије за познавање терминала
Терминал валуе дцф Инфограпхицс
Научите сок овог чланка у само једној минути, Терминал вредност дцф инфографика.
Препоручени чланци
- Да ли је вредност капитала важна за фирму? (Ресурсно)
- Прорачун вредности предузећа | Крајња вриједност
- Које су разлике цене трошка капитала
- Невероватни водич за учење рачунања бета (моћан)
- 4 најбоље методе за израчунавање ВАЦЦ-а (ресурсно)
- Ексклузивне методологије за познавање терминала
- Невероватни савети о сниженом новчаном току
- Корак важности бесплатног новцаног тока за ваше пословање